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财务管理

    重点、难点分析（资金时间价值与货币价值）

    本章的重点内容是：资金时间价值的实质；复利终值和现值的计算；普通年金终值和现值的计算；即付年金终值和现值的计算；递延年金现值的计算；永续年金现值的计算；名义利率与实际利率的换算；内插法的应用；风险的概念和种类；风险报酬的含义；风险衡量的指标及计算；风险与报酬的关系。

    难点分析：

    （一）资金时间价值

    1．资金时间价值的概念

    表述：资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。

    来源；资金时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。

    前提条件：通常情况下，资金时间价值被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。因此，市场利率不仅包含时间价值，而且还包括风险价值和通货膨胀的因素。

    2．复利终值和现值

    资金时间价值一般用相对数表示，按复利计算。

    （1）复利终值的计算

    复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。

    （2）复利现值的计算

    复利现值是指未来一定时期收入或支出资金按复利计算现在的价值。或者说为取得将来一定本利和现在所需要的本金。

    复利终值和复利现值的应用：复利现值是复利终值的逆运算，计算时有F、P、i、n四个变量，要求给出其中三个变量，要能计算出另一个变量。

    3．普通年金终值和年金现值

    年金是指等额、定期的系列收支款项。如折旧、利息、租金、保险费等通常表现为年金形式。按照收付的次数和支付的时间划分，年金可分为普通年金、即付年金、递延年金和永续年金四类。

    （1）普通年金终值的计算

    普通年金终值是指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。

    （2）普通年金现值的计算

    普通年金现值是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。

    4．即付年金终值和现值的计算

    即付年金是指在一定时期内每期期初有等额收付款项的年金。

    5．递延年金的计算

    递延年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。递延年金收付形式中，最初若干期没有发生收付，一般用m表示递延期数，后面若干期连续收付的期数用n表示。

    递延年金终值的大小，与递延期无关，其计算方法与普通年金终值计算相同。

    递延年金现值的计算有两种方法：

    第一种方法：先计算出从第1年到第m+n年的普通年金现值（相当于多计算了从第1年到第m年的普通年金现值），然后减去m期的普通年金现值。

    第二种方法：先计算出从第m年到第m+n年的普通年金现值，再将结果贴现至第1年年初。

    6．永续年金的计算

    永续年金是指无限期的定额支付的年金。永续年金的特点是没有终止的时间，也没有终值。

    （二）风险分析

    1．风险的概念：风险一般是指某一行动的结果具有变动性。

    2．风险的种类：

    按风险形成的原因可分为经营风险和财务风险。

    （1）经营风险：是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。

    （2）财务风险：是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。

    3．风险报酬：所谓风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。

    如果不考虑通货膨胀因素，风险投资所要求或期望的投资报酬率就是无风险报酬率（资金时间价值）与风险报酬率之和。

    4．风险衡量

    （1）概率（Pi）分布

    概率是指用来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。

    概率分布必须符合以下两个要求：所有的概率是介于0与1之间的一个数；所有结果的概率之和应等于1。

    （2）期望值：期望值是各种可能的结果按其概率进行加权平均得到的平均值。

    （3）标准离差：标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度，是反映离散程度的一个数值。

    标准离差以绝对数来衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，则风险越校

    （4）标准离差率；标准离差率是标准离差同期望值的比值。

    标准离差作为绝对数，只适于相同期望值决策方案风险程度的比较，对于期望值不同的决策方案，只能运用标准离差率这一相对数指标来比较或评价。

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